Money Market and Capital Market Instruments in India

मुद्रा बाजार उपकरण: अल्पकालिक तरलता का क्षेत्र

मुद्रा बाजार अल्पकालिक उधार और ऋण देने के लिए एक मंच प्रदान करता है, जो आमतौर पर रातोंरात से लेकर एक वर्ष तक की अवधि के लिए होता है। यह तत्काल तरलता की जरूरतों के प्रबंधन के लिए महत्वपूर्ण है और मौद्रिक नीति के संचरण में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।

1. ट्रेजरी बिल (टी-बिल): सरकार का अल्पकालिक वचन पत्र

• जारीकर्ता: भारत सरकार की ओर से भारतीय रिजर्व बैंक (RBI)। इस संप्रभु समर्थन के कारण क्रेडिट जोखिम के मामले में ये लगभग जोखिम-मुक्त होते हैं।
  
  
• परिपक्वता: आमतौर पर 91 दिन, 182 दिन और 364 दिन की परिपक्वता के साथ पेश किए जाते हैं।¹ कभी-कभी, अन्य अवधियाँ भी पेश की जा सकती हैं।
  
  
• जारी करने का तंत्र: इन्हें इनके अंकित मूल्य पर छूट पर जारी किया जाता है। निवेशक को प्रतिफल खरीद मूल्य और परिपक्वता पर प्राप्त अंकित मूल्य के बीच का अंतर होता है। कोई आवधिक ब्याज भुगतान नहीं होता है।
  
  
• भागीदार: बैंक, वित्तीय संस्थान, प्राथमिक डीलर, कॉर्पोरेट और यहां तक कि व्यक्ति भी टी-बिल में निवेश कर सकते हैं।
  
  
• महत्व: ये सरकार के लिए अपनी अल्पकालिक नकदी प्रवाह का प्रबंधन करने के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण हैं। ये अन्य अल्पकालिक ऋण उपकरणों के मूल्य निर्धारण के लिए एक बेंचमार्क के रूप में भी काम करते हैं और वित्तीय प्रणाली में तरलता के प्रबंधन में RBI के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण हैं। टी-बिल पर यील्ड अक्सर प्रचलित अल्पकालिक ब्याज दर के माहौल को दर्शाती है।

2. वाणिज्यिक पत्र (सीपी): कॉर्पोरेट अल्पकालिक वित्त पोषण

• जारीकर्ता: उच्च रेटिंग वाली निगम, प्राथमिक डीलर और अखिल भारतीय वित्तीय संस्थान (AIFIs)। जारीकर्ता की क्रेडिटworthiness सर्वोपरि है क्योंकि ये असुरक्षित उपकरण हैं।
  
  
• परिपक्वता: जारी होने की तारीख से न्यूनतम 7 दिन से लेकर अधिकतम एक वर्ष तक।
  
  
• जारी करने का तंत्र: टी-बिल के समान, अंकित मूल्य पर छूट पर जारी किया जाता है।
  
  
• भागीदार: बैंक, म्यूचुअल फंड, बीमा कंपनियाँ, कॉर्पोरेट और उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्ति (HNIs)।
  
  
• महत्व: सीपी अच्छी रेटिंग वाली कंपनियों को कार्यशील पूंजी की जरूरतों, जैसे कि इन्वेंट्री और प्राप्य के वित्तपोषण को पूरा करने के लिए अल्पकालिक धन जुटाने का एक लचीला और लागत प्रभावी तरीका प्रदान करते हैं। सीपी पर यील्ड जारी करने वाली कंपनी के क्रेडिट जोखिम और प्रचलित अल्पकालिक ब्याज दरों को दर्शाती है। सीपी बाजार का विकास भारत में कॉर्पोरेट वित्त की बढ़ती परिष्कार को इंगित करता है।

3. जमा प्रमाणपत्र (सीडी): बैंकों की सावधि जमा

• जारीकर्ता: RBI द्वारा अधिकृत अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक (क्षेत्रीय ग्रामीण बैंकों और स्थानीय क्षेत्र के बैंकों को छोड़कर) और चयनित अखिल भारतीय वित्तीय संस्थान (AIFIs)।
  
  
• परिपक्वता: बैंकों के लिए, परिपक्वता न्यूनतम 7 दिन से लेकर अधिकतम एक वर्ष तक होती है। AIFIs के लिए, परिपक्वता न्यूनतम 1 वर्ष से लेकर अधिकतम 3 वर्ष तक होती है।
  
  
• जारी करने का तंत्र: छूट पर या परिपक्वता पर या समय-समय पर देय निश्चित ब्याज दर के साथ जारी किया जा सकता है। ये आमतौर पर हस्तांतरणीय होते हैं, जिसका अर्थ है कि परिपक्वता से पहले द्वितीयक बाजार में इनका कारोबार किया जा सकता है, जिससे निवेशकों को तरलता मिलती है।
  
  
• भागीदार: व्यक्ति, कॉर्पोरेट, ट्रस्ट और अन्य संस्थान जो अल्पकालिक निवेश के रास्ते तलाश रहे हैं।
  
  
• महत्व: सीडी बैंकों और वित्तीय संस्थानों के लिए अल्पकालिक धन का एक महत्वपूर्ण स्रोत हैं, जिससे उन्हें अपनी परिसंपत्ति-देयता विसंगतियों का प्रबंधन करने की अनुमति मिलती है। वे निवेशकों को एक निश्चित अवधि के लिए बचत खातों की तुलना में संभावित रूप से अधिक रिटर्न के साथ अपेक्षाकृत सुरक्षित निवेश विकल्प प्रदान करते हैं।

4. पुनर्खरीद समझौते (रेपो): प्रतिभूतियों द्वारा सुरक्षित अल्पकालिक ऋण

• तंत्र: इसमें दो चरण शामिल हैं: (1) भविष्य की तारीख और एक निर्दिष्ट मूल्य पर उन्हें पुनर्खरीद करने के समझौते के साथ प्रतिभूतियों की बिक्री, और (2) प्रतिभूतियों की बाद में पुनर्खरीद। बिक्री मूल्य और पुनर्खरीद मूल्य के बीच का अंतर उधारकर्ता द्वारा भुगतान किए गए ब्याज का प्रतिनिधित्व करता है।
  
  
• अंतर्निहित सुरक्षा: मुख्य रूप से सरकारी प्रतिभूतियाँ (जी-सेक), लेकिन इसमें अन्य अनुमोदित प्रतिभूतियाँ भी शामिल हो सकती हैं। सुरक्षा संपार्श्विक के रूप में कार्य करती है, जिससे रेपो अपेक्षाकृत कम जोखिम वाला हो जाता है।
  
  
• भागीदार: बैंक, प्राथमिक डीलर, वित्तीय संस्थान और अधिशेष धन वाले या अल्पकालिक धन की आवश्यकता वाले अन्य संस्थाएं। RBI बैंकिंग प्रणाली में तरलता के प्रबंधन और अल्पकालिक ब्याज दरों को प्रभावित करने के लिए रेपो और रिवर्स रेपो (जहां RBI बैंकों से उधार लेता है) को प्रमुख उपकरणों के रूप में उपयोग करता है।
  
  
• अवधि: रातोंरात से लेकर लंबी अवधि तक हो सकती है, लेकिन रातोंरात रेपो तत्काल तरलता समायोजन के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण है।
  
  
• महत्व: रेपो वित्तीय संस्थानों को अपनी अल्पकालिक तरलता की जरूरतों का प्रबंधन करने का एक लचीला और कुशल तरीका प्रदान करते हैं। वे अंतरबैंक उधार बाजार के कामकाज और मौद्रिक नीति संकेतों के संचरण में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।

5. वाणिज्यिक बिल: व्यापार लेनदेन का वित्तपोषण²

• तंत्र: माल का विक्रेता खरीदार पर विनिमय का एक बिल (एक निश्चित तिथि पर एक निश्चित राशि का भुगतान करने का एक लिखित आदेश) बनाता है। एक बार जब खरीदार बिल स्वीकार कर लेता है, तो यह एक वाणिज्यिक बिल बन जाता है।
  
  
• छूट: विक्रेता या तो परिपक्वता तक बिल रख सकता है या तत्काल धन प्राप्त करने के लिए (छूट शुल्क घटाकर) बैंक या वित्तीय संस्थान के साथ इसे भुना सकता है।
  
  
• परिपक्वता: आमतौर पर 30 से 90 दिनों तक होती है, जो सामान्य व्यापार क्रेडिट अवधि के अनुरूप होती है।
  
  
• भागीदार: व्यापार लेनदेन में शामिल व्यवसाय, बैंक और वित्तीय संस्थान जो इन बिलों को भुनाते हैं।
  
  
• महत्व: वाणिज्यिक बिल एक हस्तांतरणीय उपकरण प्रदान करके व्यापार वित्तपोषण की सुविधा प्रदान करते हैं जो विक्रेताओं को वास्तविक क्रेडिट अवधि समाप्त होने से पहले भुगतान प्राप्त करने की अनुमति देता है। वाणिज्यिक बिल बाजार अर्थव्यवस्था में वस्तुओं और सेवाओं के सुचारू प्रवाह का समर्थन करता है।

पूंजी बाजार उपकरण: दीर्घकालिक विकास को बढ़ावा देना

पूंजी बाजार दीर्घकालिक ऋण और इक्विटी उपकरणों से संबंधित है, जिनकी परिपक्वता आमतौर पर एक वर्ष से अधिक होती है। यह व्यवसायों को विस्तार करने, बुनियादी ढांचे में निवेश करने और आर्थिक विकास को चलाने के लिए आवश्यक पूंजी प्रदान करता है।

1. इक्विटी शेयर: स्वामित्व और विकास में भागीदारी

• प्रकृति: कंपनी में आंशिक स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं। शेयरधारकों को कंपनी के मुनाफे (लाभांश) का एक हिस्सा प्राप्त करने और प्रमुख कंपनी निर्णयों में मतदान का अधिकार होता है।
  
  
• प्रकार:
  • सामान्य इक्विटी: सबसे प्रचलित प्रकार, जिसमें मानक मतदान अधिकार और लाभांश पात्रता होती है।
    
    
  • विभेदक मतदान अधिकार (DVR) शेयर: कुछ कंपनियां अलग-अलग मतदान अधिकारों (जैसे, कम या कोई मतदान अधिकार नहीं) वाले शेयर जारी करती हैं, लेकिन अक्सर उच्च लाभांश भुगतान के साथ।
    
    
• कारोबार: स्टॉक एक्सचेंजों (जैसे, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (NSE) और बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE)) पर खरीदे और बेचे जाते हैं। कीमतों में उतार-चढ़ाव कंपनी के प्रदर्शन, उद्योग के रुझानों और समग्र बाजार भावना से प्रेरित होता है।
  
  
• प्रतिफल: निवेशक लाभांश और पूंजी प्रशंसा (शेयर मूल्य में वृद्धि) के माध्यम से प्रतिफल अर्जित कर सकते हैं।
  
  
• जोखिम: ऋण उपकरणों की तुलना में जोखिम भरा माना जाता है क्योंकि लाभांश भुगतान की गारंटी नहीं होती है, और शेयर की कीमतें अस्थिर हो सकती हैं।
  
  
• महत्व: इक्विटी वित्तपोषण कंपनियों के लिए ऋण लिए बिना दीर्घकालिक पूंजी जुटाने के लिए महत्वपूर्ण है। यह निवेशकों को व्यवसायों के विकास और लाभप्रदता में भाग लेने की अनुमति देता है।

2. वरीयता शेयर: अधिमान्य अधिकारों वाले हाइब्रिड उपकरण

• प्रकृति: इक्विटी और ऋण दोनों की विशेषताएं हैं। वरीयता शेयरधारकों को लाभांश भुगतान (एक निश्चित दर पर) और परिसमापन के मामले में पूंजी वितरण के मामले में सामान्य शेयरधारकों पर एक अधिमान्य अधिकार होता है।
  
  
• मतदान का अधिकार: आमतौर पर मतदान का अधिकार नहीं होता है, हालांकि विशिष्ट परिस्थितियों में उन्हें मतदान का अधिकार मिल सकता है (उदाहरण के लिए, एक निश्चित अवधि के लिए लाभांश का गैर-भुगतान)।
  
  
• प्रकार:
  • संचयी वरीयता शेयर: यदि किसी विशेष वर्ष में लाभांश का भुगतान नहीं किया जाता है, तो वे जमा हो जाते हैं और बाद के वर्षों में सामान्य शेयरधारकों को कोई लाभांश देने से पहले उनका भुगतान किया जाता है।
    
    
  • गैर-संचयी वरीयता शेयर: अवैतनिक लाभांश आगे नहीं बढ़ाया जाता है।
    
    
  • परिवर्तनीय वरीयता शेयर: एक निर्दिष्ट अवधि के बाद इक्विटी शेयरों में परिवर्तित किए जा सकते हैं।
    
    
  • मोचनीय वरीयता शेयर: एक निश्चित परिपक्वता तिथि होती है जब मूलधन चुकाया जाता है।
    
    
• प्रतिफल: मुख्य रूप से निश्चित लाभांश के माध्यम से। सामान्य इक्विटी की तुलना में पूंजी प्रशंसा की संभावना आमतौर पर कम होती है।
  
  
• जोखिम: आम तौर पर सामान्य इक्विटी की तुलना में कम जोखिम भरा लेकिन ऋण की तुलना में जोखिम भरा माना जाता है।
  
  
• महत्व: वरीयता शेयर कंपनियों को सामान्य शेयरधारकों के मतदान अधिकारों को कम किए बिना पूंजी जुटाने का एक तरीका प्रदान करते हैं। वे निवेशकों को अपेक्षाकृत स्थिर आय धारा प्रदान करते हैं।

3. डिबेंचर: दीर्घकालिक ऋण उपकरण

• प्रकृति: कंपनियों द्वारा धन जुटाने के लिए जारी किए गए दीर्घकालिक ऋण उपकरण का प्रतिनिधित्व करते हैं। डिबेंचर धारक कंपनी के लेनदार होते हैं और एक निर्दिष्ट अवधि में एक निश्चित ब्याज दर (कूपन) प्राप्त करते हैं। मूलधन परिपक्वता पर चुकाया जाता है।
  
  
• सुरक्षा: सुरक्षित (कंपनी की विशिष्ट संपत्तियों द्वारा समर्थित) या असुरक्षित (जिसे नग्न डिबेंचर भी कहा जाता है, कंपनी की क्रेडिटworthiness पर निर्भर) हो सकता है।
  
  
• परिवर्तनीयता: कुछ डिबेंचर एक निश्चित अवधि के बाद इक्विटी शेयरों में परिवर्तनीय होते हैं।
  
  
• कारोबार: स्टॉक एक्सचेंजों पर कारोबार किया जाता है, और उनकी कीमतें ब्याज दर आंदोलनों और कंपनी की क्रेडिटworthiness के आधार पर उतार-चढ़ाव कर सकती हैं।
  
  
• प्रतिफल: मुख्य रूप से निश्चित ब्याज भुगतान और परिपक्वता पर मूलधन की वापसी के माध्यम से। ब्याज दरों में गिरावट आने पर पूंजी प्रशंसा संभव है।
  
  
• जोखिम: जारी करने वाली कंपनी की क्रेडिटworthiness और वे सुरक्षित हैं या असुरक्षित इस पर निर्भर करता है।
  
  
• महत्व: डिबेंचर कंपनियों के लिए दीर्घकालिक ऋण वित्तपोषण का एक महत्वपूर्ण स्रोत हैं, जो पूंजी की एक अनुमानित लागत प्रदान करते हैं।

4. बॉन्ड: विभिन्न जारीकर्ताओं से निश्चित आय वाली प्रतिभूतियाँ

• जारीकर्ता: सरकार (सरकारी बॉन्ड या जी-सेक), राज्य सरकारें (राज्य विकास ऋण या SDL), नगरपालिकाएँ (नगरपालिका बॉन्ड), और निगम (कॉर्पोरेट बॉन्ड) हो सकते हैं।
  
  
• प्रकृति: डिबेंचर के समान, बॉन्ड एक निश्चित ब्याज दर (कूपन) और एक परिपक्वता तिथि वाले ऋण उपकरण होते हैं जब मूलधन चुकाया जाता है।
  
  
• जोखिम और प्रतिफल: जारीकर्ता के आधार पर काफी भिन्न होते हैं। सरकारी बॉन्ड को आम तौर पर कम जोखिम वाला (संप्रभु जोखिम) माना जाता है, जबकि कॉर्पोरेट बॉन्ड में जारी करने वाली कंपनी के वित्तीय स्वास्थ्य से संबंधित क्रेडिट जोखिम होता है।
  
  
• कारोबार: द्वितीयक बाजार में सक्रिय रूप से कारोबार किया जाता है, और उनकी कीमतें ब्याज दर आंदोलनों, क्रेडिट रेटिंग और बाजार की भावना से प्रभावित होती हैं।
  
  
• प्रकार: विभिन्न प्रकार के बॉन्ड मौजूद हैं, जिनमें निश्चित-दर बॉन्ड, फ्लोटिंग-रेट बॉन्ड, शून्य-कूपन बॉन्ड, मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बॉन्ड और ग्रीन बॉन्ड शामिल हैं।
  
  
• महत्व: बॉन्ड सरकारों और निगमों को बुनियादी ढांचा परियोजनाओं, सार्वजनिक खर्च और व्यावसायिक विस्तार के लिए दीर्घकालिक धन जुटाने का एक महत्वपूर्ण मार्ग प्रदान करते हैं। वे निवेशकों को विभिन्न जोखिम प्रोफाइल के साथ निश्चित आय वाले निवेश विकल्पों की एक श्रृंखला भी प्रदान करते हैं।

5. म्युचुअल फंड: पेशेवर रूप से प्रबंधित विविधीकृत निवेश

• प्रकृति: कई निवेशकों से धन एकत्र करके प्रतिभूतियों (इक्विटी, ऋण, या संयोजन) के एक विविधीकृत पोर्टफोलियो में निवेश करते हैं। निवेशक फंड में यूनिट रखते हैं, और इन यूनिटों का मूल्य (शुद्ध संपत्ति मूल्य या NAV) अंतर्निहित निवेशों के प्रदर्शन के आधार पर घटता-बढ़ता रहता है।
  
  
• प्रकार: विभिन्न निवेश उद्देश्यों और जोखिम लेने की क्षमता को पूरा करने वाले म्यूचुअल फंड की एक विस्तृत श्रृंखला मौजूद है, जिनमें शामिल हैं:
  • इक्विटी फंड: मुख्य रूप से शेयरों में निवेश करते हैं।
  • डेट फंड: बॉन्ड और डिबेंचर जैसे निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं।
  • हाइब्रिड फंड: इक्विटी और डेट के मिश्रण में निवेश करते हैं।
  • मनी मार्केट फंड: अल्पकालिक मुद्रा बाजार उपकरणों में निवेश करते हैं।
  • इंडेक्स फंड और ईटीएफ: एक विशिष्ट बाजार सूचकांक को ट्रैक करते हैं।
  • सेक्टोरल और थीमैटिक फंड: विशिष्ट उद्योगों या निवेश विषयों पर ध्यान केंद्रित करते हैं।
• प्रबंधन: पेशेवर फंड प्रबंधकों द्वारा प्रबंधित किया जाता है जो निवेशकों की ओर से निवेश निर्णय लेते हैं।
  
  
• विनियमन: निवेशकों की सुरक्षा के लिए भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) द्वारा अत्यधिक विनियमित।
  
  
• महत्व: म्यूचुअल फंड छोटे निवेशकों को विविधीकृत पोर्टफोलियो और पेशेवर प्रबंधन तक पहुंच प्रदान करते हैं, जिससे पूंजी बाजारों में भाग लेना आसान हो जाता है। वे तरलता भी प्रदान करते हैं क्योंकि निवेशक आमतौर पर किसी भी व्यावसायिक दिन यूनिट खरीद और बेच सकते हैं।

6. एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ): स्टॉक और म्यूचुअल फंड की विशेषताओं का संयोजन

• प्रकृति: म्यूचुअल फंड के समान कि वे प्रतिभूतियों की एक टोकरी में निवेश करते हैं, लेकिन पारंपरिक म्यूचुअल फंड के विपरीत, ईटीएफ स्टॉक एक्सचेंजों पर व्यक्तिगत स्टॉक की तरह कारोबार करते हैं।
  
  
• तंत्र: एक ईटीएफ यूनिट की कीमत पूरे दिन आपूर्ति और मांग के आधार पर उतार-चढ़ाव करती है, जो एक स्टॉक के समान है। हालांकि, उनका अंतर्निहित मूल्य उन प्रतिभूतियों के शुद्ध संपत्ति मूल्य से जुड़ा होता है जो वे रखते हैं।
  
  
• प्रकार: विभिन्न बाजार सूचकांकों (जैसे, निफ्टी 50 ईटीएफ, सेंसेक्स ईटीएफ), विशिष्ट क्षेत्रों (जैसे, बैंकिंग ईटीएफ, आईटी ईटीएफ), या यहां तक कि सोने जैसी परिसंपत्ति वर्गों को ट्रैक करते हैं।
  
  
• तरलता और पारदर्शिता: उच्च तरलता प्रदान करते हैं क्योंकि इन्हें एक्सचेंजों पर आसानी से खरीदा और बेचा जा सकता है। उनकी होल्डिंग्स आमतौर पर दैनिक रूप से disclosed की जाती हैं, जिससे पारदर्शिता मिलती है।
  
  
• व्यय अनुपात: सक्रिय रूप से प्रबंधित म्यूचुअल फंड की तुलना में आम तौर पर कम व्यय अनुपात होता है।
  
  
• महत्व: ईटीएफ निवेशकों को विशिष्ट बाजार खंडों या परिसंपत्ति वर्गों के लिए लागत प्रभावी और पारदर्शी तरीके से एक्सपोजर प्राप्त करने का एक तरीका प्रदान करते हैं। वे स्टॉक की व्यापारिक लचीलापन के साथ एक म्यूचुअल फंड के विविधीकरण लाभ प्रदान करते हैं।

इनमें से प्रत्येक मुद्रा बाजार और पूंजी बाजार उपकरण की विस्तृत विशेषताओं को समझना निवेशकों और व्यवसायों दोनों के लिए भारतीय संदर्भ में सूचित वित्तीय निर्णय लेने के लिए महत्वपूर्ण है। इन बाजारों और उनके उपकरणों के बीच परस्पर क्रिया आर्थिक विकास के लिए आवश्यक धन के प्रवाह को चलाती है।